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　　整体而言★✿，医药生物板块2024年整体承压三人大战波多野结衣尊龙凯时 - 人生就是博!(中国区)官网★✿，★✿，但是2025年依然值得期待尊龙官网登录人生就是博登录★✿，★✿。集采实施多年后★✿，许多品种已经逐步进入到价格平稳窗口期★✿。考虑到我国庞大的人口基数★✿，产品在集采降价后可及性往往大幅提高★✿。同时★✿，伴随资金面因素的回暖★✿，CXO和科研服务的需求及医疗设备采购有望逐步恢复★✿。此外★✿，创新仍然是医药生物板块中值得关注的点★✿，有望给企业带来新的增量★✿。 行情 整体来看三人大战波多野结衣★✿，医药行业2024年表现相对低迷★✿，截止到2024年11月26日★✿，申万医药生物板块上半年下跌11.46%★✿，排名第31位★✿，跑输沪深300指数23.38pct★✿。分子板块来看★✿，截止到2024年11月26日★✿，医药流通板块实现正向收益★✿，其他医药行业的子板块普遍呈现负收益率状态★✿。从估值上来看★✿，截止到2024年11月26日★✿，医药生物板块的整体估值为26.93x★✿，与2021年的估值水平相比仍然较低★✿。 支撑评级的要点 集采后的刚需板块仍具备稳健成长性★✿。医药公司三季报的报表多出现承压★✿，且为23年Q3板块业绩基数相对较低的情况下发生★✿。我们认为投资者对“反腐”和“集采”这两点的预期已经充分的反映★✿。在“量”方面★✿，我们预计反腐对行业的影响会逐步减弱★✿，行业本身刚需性仍然存在★✿。我们预计在不考虑价格的因素下★✿，未来医药行业规模的增速会逐渐回归到与手术量对应的水平上★✿。在“价”方面★✿，部分未集采的行业仍然可能会受到政策的扰动★✿，已经集采过的品种★✿，我们认为许多品种已经逐步进入到价格平稳窗口期★✿。考虑到我国庞大的人口基数★✿，产品在集采降价后的可及性往往大幅提高★✿。同时★✿，伴随老龄化的加速★✿，不少集采产品渡过价格降价周期后★✿，收入仍会保持稳定的增长★✿，与之对应的相关标的有望进入平稳增长区间★✿。 关注投融资领域及财政资金的变化★✿，CXO和设备有望迎来反转机会★✿。过去几年★✿，由于投融资环境压力相对较大★✿，医药行业中与投融资相关性较大的医药外包★✿、科研服务等板块持续承压★✿。随着二级市场的回暖★✿，我们预计国内投融资情况也有望逐步回暖★✿。并且近些年全球投融资已经逐步回暖★✿。除此之外★✿，一些新兴领域的出现（如ADC★✿、多肽药物等）三人大战波多野结衣三人大战波多野结衣★✿，也为医药行业的投资进一步增加新的动力★✿。这有望进一步增加CXO★✿、科研服务等业务的需求★✿，在此背景下★✿，以国内业务为主的CXO和科研服务板块有望逐步走出低谷★✿。设备更新的变化也值得关注★✿：由于反腐等因素国内医院端医疗设备采购在2024年出现明显的推迟三人大战波多野结衣凯时尊龙最新网站★✿。但是★✿，一方面★✿，随着地方财政化债等增量政策出台★✿，医院资金压力有望进一步缓解★✿，另一方面★✿，目前部分地区已经公布了更新方案和投资规模★✿，随着具体更新方案的实施★✿，我们预期2024年上半年推迟的医疗设备采购需求有望在2025年逐步释放★✿。 创新仍旧值得关注★✿。创新仍然是医药生物板块中值得关注的点★✿，一方面★✿，在集采降价压力下★✿，创新产品有望给企业带来新的增量★✿，目前看国内头部企业已相继加大研发投入★✿，在新兴技术领域布局★✿，积极拓宽研发管线★✿，在研项目有序推进★✿，各企业积极投入科研经费布局新兴赛道★✿，寻找新的业务增长点★✿。另一方面★✿，在政策层面★✿，近年来凯时尊龙最新网站★✿，我国高度重视医疗器械产业的创新发展★✿，各级政府陆续出台了多项激励政策★✿，鼓励国产医疗器械加快创新★✿、推动高端医疗器械国产化★✿，促进新技术的推广应用★✿，加快国内医疗器械产业的发展★✿。 投资建议 如上文所述★✿，我们建议关注三条主线★✿、具备稳健增长的领域★✿。医疗器械和药品是最先经历集采的板块★✿，不少品种的影响已经逐步出清凯时尊龙最新网站★✿，且竞争格局也已经相对稳定凯时尊龙最新网站★✿，器械领域建议关注骨科★✿：三友医疗★✿、大博医疗002901）★✿、爱康医疗尊龙凯时·中国官方网站★✿，★✿、威高骨科★✿；眼科★✿：爱博医疗★✿；心脑血管★✿：惠泰医疗★✿、心脉医疗★✿、乐普医疗300003）★✿；药品领域建议关注★✿：恒瑞医药600276）★✿、信立泰002294）★✿、京新药业002020）★✿、仙琚制药002332）★✿、康辰药业603590）等标的★✿。 2★✿、25年★✿，CXO板块和医疗设备板块★✿，随着国内投融资以及财政政策的向好★✿，后续有望逐步迎来反转★✿，建议关注CXO★✿：阳光诺和★✿、益诺思★✿、昭衍新药603127）★✿、美迪西等标的★✿；设备板块建议关注★✿：联影医疗三人大战波多野结衣★✿、迈瑞医疗300760）人生就是博★✿。★✿、开立医疗300633）等标的★✿。 3尊龙凯时·(中国区)人生★✿。★✿、创新领域建议关注进入兑现或者放量阶段★✿，以及未来具备出海能力的企业★✿，如★✿：信达生物★✿、康方生物★✿、科伦博泰生物★✿、百利天恒★✿、贝达药业300558）凯时尊龙最新网站★✿、迈威生物★✿、诺诚健华等标的★✿。 其他方面★✿，我们建议关注中药★✿：同仁堂600085）★✿、昆药集团600422）★✿、天士力600535）★✿、马应龙600993）等★✿；原料药★✿：华海药业600521）★✿、司太立603520）★✿、普洛药业000739）等★✿；医疗服务★✿：爱尔眼科300015）★✿、通策医疗600763）★✿、海吉亚医疗★✿、三星医疗601567）等★✿；疫苗★✿：百克生物★✿、智飞生物300122）★✿、康希诺等★✿；零售药店★✿：健之佳605266）三人大战波多野结衣★✿、大参林603233）★✿、益丰药房603939）等★✿。 评级面临的主要风险 集采政策实施力度超预期的风险★✿，企业研发不及预期风险★✿，与投资相关的风险★✿，产品销售不及预期风险★✿。

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